三普藥業：核電新能源行業有較高份額

　　1，7月23日，公司向特定對象發行股份購買資產暨重大資產重組的申請獲得證監會有條件通過。意味著公司的大股東遠東控股的三個子公司：遠東電纜、新遠東和復合材料的全部資產將成功注入到上市公司。三普藥業（600869）由一個醫藥行業的上市公司，搖身變為主營收入主要為電力電纜的電力設備行業上市公司。股本將由原來的1.2億股，擴充到4.37億股。我們預計公司在8月的或9月初即可以拿到證監會的行政批文。

　　2，資產注入后，公司成為國內第一大電纜生產企業，并遙遙領先競爭對手，位居全球排名第7.從公司的主營業務收入來源來看，約50%的收入來源于電力行業，另外50%電纜收入主要來源于石油石化、風電、核電、建筑電纜和碳纖維電纜等各種細分行業。從增速上來看，電力電纜行業未來幾年將保持10%以上的增速，部分細分行業包括風電、核電、船用電纜和碳纖維等增速遠超過20%。公司作為電纜行業的龍頭，在享受行業平均增速的同時，又可通過兼并和整合方式，確保未來幾年20%左右的增速。

　　3，公司在電力電纜行業定位高端。公司擁有500KV的超高壓電纜生產能力，并且成功獲得全球第一條800KV直流電纜訂單。我們認為，受益特高壓規劃和發展，公司將盡享盛宴可有效規避低價競爭風險，產品將保持較高毛利水平。另外在眾多細分行業如風電、核電等新能源行業，公司也占有較高的市場份額。

　　4，碳纖維導線相對傳統的鋼芯鋁導線，具有明顯的導電特性、經濟性，是傳統導線顛覆性的替代者。公司作為國內唯一一家生產碳纖維導線的生產商，目前已經在100條線路上掛網運行。去年已實現900公里左右的銷售收入，且保持較高的毛利水平。隨著國內用戶對該產品的接受程度越來越高，未來幾年，該產品將呈現爆發式的增長。盈利預測：預計公司在2010年、2011年可實現EPS分別為1.0元、1.2元，對應的PE只有17倍。考慮到電纜行業的普遍估值水平以及公司在電纜行業的龍頭地位，我們給出目標價為25元，給予“買入”評級。