海陸重工：快速成長的節能環保裝備隱性冠軍

　　公司專注于工業余熱鍋爐細分領域公司的主營業務為工業余熱鍋爐及其配套產品，其95%以上收入和利潤來自于工業余熱鍋爐業務；另外公司在大型壓力容器、核電設備領域也有拓展，但目前對公司整體盈利貢獻甚微。

　　工業余熱鍋爐是重要的環保節能裝備，屬朝陽產業與普通鍋爐不同，工業余熱鍋爐是重要的環保節能裝備，在環保和節能壓力日益強化的當今需求日益旺盛，供不應求狀況明顯，行業競爭也非常有序，其行業利潤水平和需求增速都遠高于普通鍋爐。

　　公司是工業余熱鍋爐行業龍頭、環保節能裝備隱性冠軍按照臺單位和噸單位分別計算，公司在工業余熱鍋爐市場份額為46.21%、30.42%，位居第一。在公司的優勢產品如干熄焦余熱鍋爐、氧氣轉爐余熱鍋爐和有色冶金余熱鍋爐等市場公司更是處于絕對領先，其市場占有率分別達95%、56%、79%。

　　公司定單飽滿，ipo 擴產后，未來兩年業績50%高增長無憂公司已接定單規模接近現有產能兩倍，ipo 后，主要產品產能都將翻番增長，08、09 年銷售收入高增長無憂慮，再加上公司從08 年開始享受15%的所得稅優惠，公司08、09 年兩年業績復合增速50%以上。

　　股票合理價值13 元~16 元，建議詢價區間10-12 元07~09 年eps 為0.52 元、0.83 元、1.22 元，股票合理價值為13~16 元，07pe（攤薄后）25.23~31.05 倍， 08pe 為15.66~19.27 倍。按照合理價值80%左右折扣，建議詢價區間10-12 元。