政策放松預期加上經濟趨穩跡象推動前期板塊反彈，但宏觀經濟仍總體疲弱，行業基本面改善依然緩慢，而政策顯著放松概率不大，考慮到2－3 季度商品房仍需去庫存，而基建反彈的需求拉動也存在一定滯后，預計短期反彈動力不足，重點行情出現的概率更多在3 季度末或4 季度。建議配置估值仍較便宜、業績逐步改善而中長期成長性良好的個股，A 股繼續持有中國神華、蘭花科創和陽泉煤業，H 股繼續持有中國神華，逢低吸納兗州煤業和恒鼎實業。估值與建議：Ａ股：政策放松預期推動４月以來反彈，但當前估值已趨于合理，短期上漲動力有限?？衫^續持有估值仍較便宜、業績逐步改善而中長期成長性良好的個股，包括中國神華、蘭花科創和陽泉煤業。中國神華增長穩健，估值仍具有吸引力，2012 年PE 11.6 倍，低于板塊中值15.3 倍。蘭花科創大寧礦將確保2012 業績，未來3 年將持續快速增長，2012 年PE 14.5 倍。陽泉煤業產量將穩步增長，資產注入空間大，2012 年PE 16.5 倍。H 股：繼續持有中國神華，逐步逢低介入中長期成長潛力較大的兗州煤業和恒鼎實業。受海運煤價影響，兗州煤業2Q 業績仍有壓力，但長期增長點充分，GCL 收購協同效應顯著，澳洲資源稅影響小于預期，隨著經濟逐步企穩，高現貨比例將使其充分受益。
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