原油期貨基本知識

　　1、石油簡介

　　石油又稱原油，是從地下深處開采的棕黑色可燃粘稠液體。目前就石油的成因有兩種說法：①無機論 即石油是在基性巖漿中形成的；②有機論 既各種有機物如動物、植物、特別是低等的動植物像藻類、細菌、蚌殼、魚類等死后埋藏在不斷下沉缺氧的海灣、瀉湖、三角洲、湖泊等地經過許多物理化學作用，最后逐漸形成為石油。

　　原油的顏色非常豐富紅、金黃、墨綠、黑、褐紅、甚至透明；原油的顏色是它本身所含膠質、瀝青質的含量，含的越高顏色越深。原油的顏色越淺其油質越好！透明的原油可直接加在汽車油箱中代替汽油！原油的成分主要有：油質（這是其主要成分）、膠質（一種粘性的半固體物質）、瀝青質（暗褐色或黑色脆性固體物質）、碳質（一種非碳氫化合物）。

　　2、石油的主要成品

　　按照蒸餾加工的沸點由小到大來分，原油的主要成品分為丁烷、汽油、柴油、煤油、潤滑油和家用油以及其它的有關產品：天燃氣、丙烷（液化丙烷氣-LPG）。

　　石油分餾產品的沸點與成分

　　分餾產品 分餾溫度（沸點） 碳原子數 用 途

　　粗汽油 石油氣 40℃以下 C1-C4 燃料、化工原料

　　石油醚 40~60℃ C5-C6 溶劑

　　汽油 60~205℃ C7-C9 內燃機燃料

　　煤油 205~300℃ C9-C16 燃料

　　柴油 300~360℃ C16-C18 柴油機燃料

　　潤滑油 360℃以上 C16-C20 機械潤滑劑

　　凡士林 360℃以上 C20-C24 防銹劑制藥

　　重油 360℃以上 殘留物 燃料、建筑材料

　　3、國際原油定價

　　國際原油市場定價，都是以世界各主要產油區的標準油為基準。比如在紐約期交所，其原油期貨就是以美國西得克薩斯中間基原油WTI（WEST TEXAS INTERMEDIUM）”為基準油，所有在美國生產或銷往美國的原油，在計價時都以輕質低硫的WTI作為基準油。因為美國這個超級原油買家的實力，加上紐約期交所本身的影響力，以WTI為基準油的原油期貨交易，就成為全球商品期貨品種中成交量的龍頭。通常來看，該原油期貨合約具有良好的流動性及很高的價格透明度，是世界原油市場上的三大基準價格之一，公眾和媒體平時談到油價突破多少美元時，主要就是指這一價格。

　　然而，世界原油三分之二以上的交易量，卻不是以WTI、而是以同樣輕質低硫的北海布倫特（Brent）原油為基準油作價。1988年6月23日，倫敦國際石油交易所（IPE）推出布倫特原油期貨合約，包括西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國家和地區，均以此為基準，由于這一期貨合約滿足了石油工業的需求，被認為是“高度靈活的規避風險及進行交易的工具”，也躋身于國際原油價格的三大基準。

　　倫敦因此成為三大國際原油期貨交易中心之一。布倫特原油期貨及現貨市場所構成的布倫特原油定價體系，最多時竟涵蓋了世界原油交易量的80%，即使在紐約原油價格日益重要的今天，全球仍有約65%的原油交易量，是以北海布倫特原油為基準油作價。

　　布倫特原油和WTI在品質和價格上均非常接近，近10年來的原油價格統計表明，二者漲跌同步，前者通常比后者低5%左右。比如1998年布倫特原油價格13.43美元，紐約WTI是14.53美元；2004年兩者分別漲至38.29美元和41.60美元。

　　中東各大產油國生產的或從中東銷售往亞洲的原油，其作價的基準油，既不是紐約的WTI，也非倫敦的布倫特原油，而是阿聯酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。這就是赫赫有名的歐佩克（OPEC，石油輸出國組織）油價，它往往可以反映亞洲對原油的需求狀況。其現貨主要在新加坡和東京交易，期貨交易量則很小。

　　通常，迪拜原油會比WTI和布倫特原油便宜30%左右。比如2004年布倫特原油價格突破40美元時，迪拜原油只賣27美元；不過僅兩年全球油價瘋漲以來，高硫與低硫原油之間的價差最小曾縮至5美元；紐約WTI油價破70美元時，迪拜原油也超過了60美元。

　　此外，在遠東市場還有兩種定價方式：

　　馬來西亞輕質原油塔皮斯（TAPIS）。它是在東南亞代表輕質原油價格的典型原油，東南亞輕質原油大部分以它為基準油作價。其主要交易方式是與其他標準油的價差交易。印度尼西亞官方價（ICP，其中包括米納斯油）。以這種方式作價的主要有印尼原油以及遠東地區部分國家的部分原油，如越南的白虎、中國的大慶等。

　　因為低硫原油的煉制成本和技術要求較低，產出成品油比率較高且煉油裝置運行更平穩，目前全球約800家煉油廠中，包括中石油和中石化的幾大煉油廠在內，80%以上只能加工低硫原油。

　　中國所產原油的作價機制，遲至1998年才開始與國際市場接軌。不過，我們既不以WTI或布倫特原油為參照，也不以迪拜原油價格為基準。比如大慶、勝利等多數油田所產原油，定價時是參照印度尼西亞原油的官方價（ICP）；少部分中國產的輕質原油，則與馬來西亞輕質原油TAPIS的價格聯動。

　　4、世界主要產地原油及其指標